过去几年间，业内关于将ETF纳入基金投顾配置范围的呼声日渐走高。而今华霖资本，这一业务终于迎来破局之举。
6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，明确提到要“丰富科创板指数及ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，促进更多中长期资金向发展新质生产力集聚”。
多家公募人士表示，这一政策调整将对投顾行业的商业模式和竞争格局产生深远影响，它进一步拓宽了基金投顾的投资范畴，可进一步实现客户的多元化资产配置需求，并有效降低客户成本，也有望引导长期优质资金投资科创板。未来，不排除基金投顾可投资范围进一步拓展到其他ETF品类。
有公募投顾机构直言已在投研、系统等方面做好了准备。另有券商投顾表示，公司正在进行投研平台、金证等系统方面的改造，以迎接科创板ETF纳入基金投顾配置。
已有公募做好投研和系统准备
在我国基金投顾业务正式启航后，行业关于将ETF纳入基金投顾配置范围的呼声渐盛。此次监管明确将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，对基金投顾业务发展、投资者体验，以及引导长期优质资金投资科创板等都有长远意义。
“将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，标志着我们在完善资本市场服务科技创新体系方面迈出关键一步，这一政策调整将对投顾行业的商业模式和竞争格局产生深远影响。”永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平告诉记者。
对科创板市场生态而言，他认为，投顾资金的引入将带来积极影响。投顾资金通常具有较长的投资期限和更为理性的投资决策过程，其规模化进入有望改善科创板的流动性结构，降低市场波动性，为科创企业提供更为稳定的资金支持。
“与其他公募基金产品类型相比，ETF具有管理费率低、交易成本低等特点，投顾机构通过配置ETF可有效降低客户成本。”易方达基金分析。同时，投顾资金具有稳定性高、投资期限长等优势，可有效引导和促进中长期资金支持和助力实体经济和新质生产力发展。
作为第一批投顾试点机构，该公司投顾负责人表示，此次配置范围的扩大，有利于投顾机构完善客户资产配置体系，更好地为客户进行资产配置和规划。目前，该公司已在投研、系统等方面做好了准备。
另有头部券商投顾人士透露，对于将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，公司已在进行投研平台、金证等系统方面的改造。
“目前基金投顾还不能配置场内ETF产品，如果将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，有望进一步拓宽了基金投顾的投资范畴。”中欧财富指出，未来不排除基金投顾可投资范围进一步拓展到其他ETF品类，进一步丰富基金投顾的策略和产品形态。
北京另一家公募投顾主理人认为，科创板ETF纳入投顾组合，对于丰富投顾组合的策略、提升投资效率和配置品种多样性都有着积极的意义。
“一方面，科创ETF纳入投顾配置范围，提供了在科创板块费率更低、更纯粹的投资工具，使得大类资产配置、主题投资和轮动等策略层面有了更便捷的投资工具。”该投顾主理人称，另一方面，基金投顾以组合的形式参与科创板的投资，业务目标是提升投资者实际收益，相较于单品的投资，更注重配置的均衡性和投资时点的把握华霖资本，将有助于提升投资者在该品种上的持有体验。
“ETF基金通技术上已经较为成熟，未来将引入更多的销售渠道参与ETF市场，科创板相关ETF应该是基金通率先试点品种。”华东一家公募人士称。
“对科创板而言，此举将吸引更多中长期资金进入科创板，促进更多中长期资金向发展新质生产力集聚，提升科创板的市场活跃度和流动性，增强科创板对科技创新企业的支持作用，进一步彰显资本市场支持科技创新的政策导向，稳定市场预期。”北方一家大型公募认为。
配置场内ETF引领基金投顾业务全方位提升
自2024年我国被动指数类基金持仓A股市值首次超过主动偏股基金，ETF行业已然进入一个新的发展阶段。庞大的市场需求下，将ETF纳入基金投顾范畴也成为了越来越多投资者和业内从业者的共同心声。
从基金投顾的视角来看，此前配置场外ETF联接基金确实面临诸多限制。
蔡路平坦言，首先，联接基金需保留5%的现金头寸以应对赎回需求，导致实际股票仓位上限仅为95%，这不仅增加了跟踪误差，也影响了投资效率。其次，申赎流程的时滞性使得投顾难以及时把握市场机会。
相比之下，配置场内ETF带来了全方位的提升：
在成本端，科创板ETF管理费率最低仅为0.15%，且交易时免征印花税和过户费，有效降低了投资者的持有和交易成本；
在交易灵活性方面，盘中实时交易功能和T+1的卖出机制，使投顾能够根据市场变化灵活调整投资组合，这种灵活性对于波动性较高的科创板市场尤为重要；
在策略空间上，投顾机构可以从传统的“买入持有”模式，升级至更为灵活的投资策略，包括行业轮动、风格切换，甚至结合ETF期权进行风险对冲等多元化操作。
“更值得关注的是，这一政策试点为后续创新奠定了基础。”蔡路平表示，若科创板ETF试点成效显著，人工智能、生物医药等符合国家战略导向的主题ETF有望陆续纳入投顾配置范围。
最终，市场有望形成“投顾专业配置能力提升—ETF产品体系完善—科技创新资金供给增强”的良性循环，从而实现资本市场服务实体经济高质量发展的政策目标。
华东一家券商财富管理部门负责人此前亦曾指出，中国投顾市场在人数和规模上虽小，但发展空间巨大。随着Beta属性的增强，投顾在未来将发挥更大的作用。在ETF投顾体系建设上，需要通过体制机制保障跨部门合作，但更重要的是以客户为中心。
事实上，在监管明确将科创板ETF纳入基金投顾配置范围前，国内一些券商已经积极进行了尝试。
例如，部分券商投资顾问在客户的投资组合中推荐使用ETF，通过ETF引导投资者转向长期价值投资。这种尝试同样以客户盈利为目标，为客户提供更为专业的投研服务，帮助客户及时掌握市场动向，从而作出更加明智的投资决策。另外，有的券商通过“投顾+ETF”的推广，提升财富管理业务的市场份额，为实现进一步的综合性服务奠定了基础。
从海外看国内：“ETF+买方投顾”大有可为
基金投顾服务结合ETF产品，为投资者提供了结构化的资产配置方案，既满足了客户的个性化投资需求，又能有效控制投资成本。该类产品天然适配投资顾问的服务。作为一种广泛覆盖股票、债券、商品等资产类别的工具，ETF能够以组合形式帮助投顾快速、精准地实现客户的资产配置目标。
从海外市场来看，ETF与买方基金投顾业务的发展相辅相成，买方投顾的发展推动了指数化投资的崛起。一项关于海外投资顾问常用投资工具的调查显示，海外投资顾问选择最多的投资工具主要是ETF，90%的顾问会在为客户出具投资建议时使用ETF。
2000年以来，美国买方投顾格局逐步形成。买方投顾模式以资产配置和风险收益偏好的匹配为导向，更加注重基金的长期业绩和清晰的投资风格，因此指数型基金和工具化基金愈发受到美国投顾的青睐。
以2020年为例，当年美国全方位经纪人和付费投资顾问分别管理的24%、35%客户家庭资产投资于ETF，较2011年的6%、10%均有大幅上升。
另有数据显示，海外ETF基金规模在10年内增长了7倍，当下总规模为15万亿美元。其中，ETF巨头之一的先锋基金主要以低费率为比较优势，发力个人投顾业务。
中信证券表示，海外ETF生态中，多业态共促市场效率。其中资产管理机构构建了“核心+创新”的ETF业务体系，财富管理机构结合特定配置目标，通过ModelPortfolio赋能投顾进行ETF主动配置。
所谓Model Portfolio，即由资管机构为客户提供的标准化组合解决方案，它并非以产品的形式存在，而是一个标准化的“策略包”，而ETF成为了推动美国模型组合市场规模快速增长的重要力量。
来自Broadridge Financial Solutions的数据显示，自2022年以来，底层资产完全为ETF的模型组合数量增加了30%，而同期由共同基金搭建的模型组合数量下降了8%。截至2023年底，美国模型投资组合市场的规模约5.1万亿美元，其中以ETF为底层资产的模型组合规模占51%。
“海外市场的成功经验表明华霖资本，ETF与投资顾问的结合大有可为。”华南一家头部公募表示。
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